智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，美国就业或已达到繁荣顶点，四季度失业率或将上升，逻辑有三个:一是新增就业放缓，二是人口持续增长，三是劳动参与率提高。在失业率进入上升阶段后，由于菲利普斯曲线归来，核心通胀或继续降温，当前的紧缩交易或将转为降息交易，A股的外部压制因素或明显缓解。
▍信达证券主要观点如下:
美国正在经历的不是典型衰退，而是滚动衰退。
当前已有多个经济特征显示美国正在经历的不是典型衰退，而是滚动衰退。也就是说，经济中有的部门在放缓，有的部门仍在扩张。这轮滚动衰退主要源于超额储蓄干扰消费的正常回落节奏。
尽管上半年经济呈现出制造业下滑而服务业有韧性的错位走势，但未来制造业或将触底反弹，而服务业或将见顶回落。在部分补库的影响下，这轮制造业回暖的幅度可能并不高。
新屋市场的局部反弹难改地产下行趋势。
除了服务业放缓力度大于制造业外，新屋市场的局部反弹也难改美国地产的下行趋势。今年以来美国住房景气度的上升主要源于销售端的回暖，而且主要是新房市场。抵押贷款利率上升时，新屋销售水平仍在上升主要源于两点:一是买家使用现金购房比例增加，避开抵押贷款的压力;二是高抵押贷款利率的压制短期内被“利率买断”所削弱。
尽管今年以来，新屋市场出现反弹，但这其中有建筑商执行买断策略带来的短期影响，且成屋市场并未明显好转，美国地产或难改下行态势。
美联储降息可能提前，A股的外部压制因素或明显缓解。
自美联储议息表态后，市场交易高利率或维持更长，并预期明年7月才开始降息，但在年内美联储不再加息的情况下，明年美联储的降息时点有可能提前。
美国就业或已达到繁荣顶点，四季度失业率或将上升，逻辑有三个:一是新增就业放缓，二是人口持续增长，三是劳动参与率提高。在失业率进入上升阶段后，由于菲利普斯曲线归来，核心通胀或继续降温，当前的紧缩交易或将转为降息交易，A股的外部压制因素或明显缓解。
风险因素:
油价上涨超预期;美国货币政策收紧超预期。
